全球制造业或于2025年复苏，需要稳健的财政政策支持

从全球制造业的视角来看，2024年，美国和欧洲制造业将进入一段短期的轻度衰退，而其他地区则出现了初步复苏的曙光。

根据Interact Analysis最新的全球制造业产值追踪指标（MIO），如果实行适当的财政政策，2025年，部分地区制造业有望实现复苏。

与二季度相比，第三季度的MIO指标对全球制造业的预测变化不大。对美洲、欧洲等许多地区来说，2024年仍将是艰难的一年，但预计到2025年形势会好转。MIO预测中，明年的形式更类似于轻度衰退，对制造业的打击不会过于严重，只要各国政府实施正确的政策刺激经济增长，并避免引发大规模通货膨胀，全球制造业有望很快走出衰退周期。

相较于二季度的预测，本次更新预期2024年的降幅略有扩大，同时我们对2025年的增长率反弹预测下调，由于市场担忧2024年的收缩趋势有可能延续至2025年初。

预计2024年全球制造业产值将略有下降，2025年将恢复增长。

中国对于全球制造业的持续增长至关重要。尽管中国2023年的制造业产值增长率被小幅下调至3.2%，但中国经济预计逐步摆脱年初的缓慢增长趋势，并持续复苏。随着中国政府各项刺激政策的效果逐渐显现，我们对2024年中国制造业增长预测值从2.9%小幅上调为3.0%。考虑到中国在全球制造业中的重要地位，这一预测值的上调将有助于支撑全球制造业的增长。如果没有中国的参与，全球制造业产值将出现-1.8%的萎缩，而非0.3%的增长。

Interact Analysis也将密切关注利率和经济刺激政策对全球经济及其制造业的影响，因为确实存在出现滞胀或需求不足的风险。

在第三季度全球制造业产值（MIO）的更新中，我们将MIO的预测期延长一年至2028年，并新增了对新加坡的预测，使MIO指标总共涵盖45个国家、72个制造终端用户行业、30个机械行业，广泛涉及供应链中的两类参与者（机械行业和制造业的终端用户）。最新版本是迄今为止覆盖范围最广的预测。

全球经济低迷会持续吗？

由于全球局势不容乐观，我们对制造业产出的整体预测较上一季度略有下调。然而，衰退情形是否将局限于部分地区市场，还需要进一步观察。目前所有宏观指标都表明，预计在2024年，全球制造业将出现轻微衰退，但预计将在2025年恢复增长。

2023年，欧洲最大的几个国家仍将面临经济萎缩或微弱增长的困境，这也导致我们将该地区的经济增长预期下调了0.5个百分点。在大多数欧洲国家，今年汽车行业的表现较为强劲，但这还不足以抵消化工制药以及纺织机械等其他行业的疲软表现。继2023年略有增长之后，我们预计法国(-1.3%)和德国(-1.4%)的制造业产值将于2024年出现负增长，而英国制造业2023年即表现不佳，全年预期增长率仅为0.21%，预计在即将到来的制造业衰退周期后也仅能实现微弱的复苏。

此外，得益于今年强劲的开局，美国第三季度国内生产总值年增长率接近5%（4.9%），但其对制造业产值的影响尚未显现。目前我们正处于“美联储观察期”，美联储的反应可能将决定美国经济着陆的力度。如果降息过快，通货膨胀压力将卷土重来，甚至出现滞胀，这将预示着更长时间的增长不佳。如果降息过慢，需求将受到抑制，制造业以及整体经济都将受到冲击。

汽车行业表现抢眼，半导体及零部件市场前景乐观

三季度全球制造业产值（MIO）预测有一些亮点，其中汽车行业表现尤为突出。经过疫情后的艰难复苏后，汽车行业已经逐渐复苏并持续反弹。实际上，预计美洲地区的公路运输行业今年的增长率将高达15.4%。

此外，虽然半导体及零部件行业最近几个月表现不佳，但随着库存积压逐步去化，我们预计半导体行业将在2024年反弹。半导体行业的低迷周期主要是由于近年来表现出异常强劲的增长势头，市场必然会在某个时间点进行调整；不过，我们预计半导体行业2023年最终收缩幅度将略好于此前预期。

那么，明年全球制造业表现如何？

种种证据显示，目前制造业已逐步进入短暂的衰退周期，并且很可能是全球性而非地区性放缓。中国正在尽最大努力实施刺激政策，以摆脱经济低迷，这似乎将逐渐发挥作用。然而，美国似乎正处于经济衰退的边缘，目前看来可能是一个相对浅度的衰退，但取决于政府的应对措施，衰退周期也有延长的风险。对于一些地区来说，经济上可能会经历一段时间的持续低迷，而不是短暂的冲击。如果各国政府采取合理的财政政策加以应对，我们预计大部分地区制造业将在2025年开始复苏。

我们已经将2023年全球制造业产值的预测增长率全面调低了约0.5%，以反映今年以来制造业遇到的较为艰难的情况。令人担忧的是，衰退情形可能会持续一段时间。不过，在正确的财政政策支持下，我们预期全球制造业经济将从2025年开始出现稳步复苏的迹象。

关于MIO

MIO（Manufacturing Industry Output）是Interact Analysis独有全球制造业产值追踪指标。根据各主要国家和地区统计局等机构的公开数据，MIO追踪全球44个重点国家的制造业，及其46个细分行业历史15年发展情况，结合对投资等先行指标的追踪，以及各行业经济周期的监测，预测其未来5年发展趋势。