中国缺千亿级电机龙头！谁有机会成为第一巨头？

　　世界电力消费量的约50%都是马达消耗的。

　　如果将马达的效率提升10%就可以取代约100座核电站。

　　从这个电力消耗占比来看，我们能推导出什么结论？那就是碳中和时代，电机行业的市场集中度会更加高。

　　过去，大家不重视碳中和，所以很多客户会根据价格来购买高能耗但低价格的电机产品。未来，碳中和时代，能耗也会成为硬指标，如果能耗不行，价格太便宜客户都不会采购。

　　这种情况下，电机行业的市场集中度注定会继续提高。

　　再来看世界电机第一巨头Nidec（日本电产），目前市值3000多亿人民币，过去两年市值最高4500亿人民币。

　　看一下它的财报，过去四年，从2018年到现在，营收都是逐年增长的，新冠疫情对它根本没有大的影响。利润只有在2019年下滑了，2020年利润率就超过了2018年。

　　Nidec的年报截止日是一季度。它的2021年Q3财报截止日是12月31日。根据它的2021年Q3财报，营收和利润都很好。所以，强者恒强很多时候是成立的。

　　Nidec最令人惊奇的是它的战略目标：它2020年的营收是880亿人民币，它的2025年营收目标是2200亿人民币。

　　已经是行业最大的大象了，还要如此迅猛的增速。

　　如果要达到这么高的销售额，那么增长主要来自两个领域，汽车和家电。

　　尤其是随着电动汽车的爆发，汽车电驱动的潜力很大。目前汽车电机是Nidec第三大的营收来源，未来希望成为第一大营收来源。

　　Nidec的财报里有一张非常有意思的图，很值得思考：

　　它认为2025年之后，全球的电动汽车产业链会更加侧重outsourcing外购而非in-house自产。它认为最终（2050年左右）电动汽车行业会建立基于水平分工的产业链结构，类似于过去的燃油汽车时代的供应链结构。

　　目前，很多电动汽车厂家都是在自研电驱动等核心零部件，也就是说采取了垂直整合的商业模式。

　　很多行业包括计算机，半导体芯片在内的商业历史告诉我们，行业早期产业链不成熟，巨头多采用垂直整合模式，后来随着产业链的成熟，巨头也开始转向水平分工模式。

　　那么，水平分工模式就是无敌的吗？也不是，行业最NB的巨头依然会尝试垂直整合模式。例如现在的苹果，特斯拉。

　　但是，我们用常识就可以推导出，目前的很多二三流电动汽车公司试图垂直整合核心零部件的模式肯定是要被淘汰的。原因很简单，规模效应比不过第三方的零部件巨头。

　　未来谁会成为世界电动汽车领域的驱动电机第一巨头？当前A股电机龙头市值普遍在几十亿至一百多亿的区间里，它们有无机会？现在还不好说，但是可以预见，这条赛道，应该会诞生一个几千亿人民币营收的汽车电驱动巨头。

　　2021年中国新能源汽车产销突破350万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一，累计推广量已超过900万辆。新能源汽车在中国汽车产业高质量发展的战略选择和中国实现“双碳”目标的重要举措上具有举足轻重的地位。永磁同步电机凭借功率密度高、运行效率高、结构简洁紧凑、转矩大且平顺、调速性能好等优势已在国内新能源汽车驱动电机市场中占绝对主流地位。

　　根据GGII的数据，永磁同步电机2021年的装车量占比高达94%；2021年，国内驱动电机装车量排名前五的企业分别是比亚迪/特斯拉/方正电机/宁波双林/蔚然动力，装车量分别为62/40/25/20/18万台，占比分别为18%/12%/7%/6%/5%。受益于新能源乘用车快速增长，电机性能提升以及双电机配置车型占比提高，该机构分析师预计2025年新能源乘用车驱动电机的市场空间有望达到385亿元。

　　发展趋势：扁线，油冷，多合一

　　扁线电机相比传统圆线电机，裸铜槽满率可提升20%-30%，总铜耗下降了21%，效率提高大约1%。

　　油冷技术下冷却油可直接与电机发热部件接触，散热效率远高于传统的水冷散热系统，且油介质具有绝缘性好、介电常数高、凝固点低和沸点高等优势。比亚迪DMI的驱动电机采用直喷式转子油冷技术，可提升电机功率密度32%。

　　多合一电驱动系统即将电机、减速器、控制器等零部件集成，共享壳体线束等零件，实现集成、降本、轻量。扁线电机的扁铜线之间间隙较大，冷却油易于渗透，促进了直接油冷技术的应用。同时，冷却油拥有良好的绝缘性，可在多场景下复用，加速了整车热管理系统集成化的进程，推动了多合一电驱动系统总成的落地普及。

　　标杆企业：特斯拉、比亚迪持续创新，第三方电机厂快速进步

　　特斯拉采用内置永磁同步磁阻电机缓解了永磁电机在高转速工况下的局限性，以优秀的生产工艺给电机转子添加碳纤维保护层，并开发出了10层扁线绕组电机。

　　比亚迪在E平台3.0上采用了前驱感应异步电机+后驱永磁同步电机的技术方案，落地了全球首个八合一动力总成。比亚迪在插混系统上的EHS电混系统采用了双电机+双电控的集成化设计，扁线油冷电机的功率密度提升至44.3KW/L，体积和重量减小了30%。

　　此外，比亚迪通过齿圈结构带动永磁体转动，缓解了永磁同步电机的弱磁控制问题。

　　精进电动、汇川技术、巨一科技、方正电机、大洋电机等优质第三方电机厂则开发并量产配套了各自的电驱动产品。

　　推荐标的：优质的第三方电驱动系统供应商。

　　精进电动：专家治企，自主研发，打入小鹏供应链。方正电机：客户开拓顺利，电机龙头加速成长。巨一科技：智能装备与电驱动系统齐头并进。大洋电机：布局全面，全球电机及驱动控制系统的优质供应商。